我們預(yù)計(jì)2012年觸摸屏總出貨量（不含山寨市場(chǎng)）在10億片以上，市場(chǎng)容量從2008年的36億美元增長(zhǎng)至80億美元左右。同時(shí)，快速發(fā)展中的山寨市場(chǎng)將為觸摸屏需求提供一個(gè)更大的想象空間。

朝陽(yáng)初升

　　觸控手機(jī)是目前小尺寸觸摸屏的應(yīng)用熱點(diǎn)，我們收集到了兩組數(shù)據(jù)：一是Display Search研究報(bào)告中的觸摸屏出貨量占比數(shù)據(jù)，二是全球小尺寸觸摸屏龍頭日本寫真（Nissha Printing）的營(yíng)收構(gòu)成數(shù)據(jù)。

　　Display Search預(yù)計(jì)2009年全球觸摸屏出貨量在4.83億片左右，其中手機(jī)用觸摸屏出貨量約2.2億片，占全部觸摸屏出貨量的46%。而2007年手機(jī)用觸摸屏出貨量約1億片，占比僅約為33%。日本寫真手機(jī)用觸摸屏營(yíng)收占比逐年提高，目前已經(jīng)達(dá)到近80%。其他消費(fèi)電子產(chǎn)品，包括PDA、游戲機(jī)、GPS等的觸摸屏收入占比則有所下降。

　　調(diào)查機(jī)構(gòu)蓋特勒在3月份的最新研究報(bào)告中指出，2010年觸控手機(jī)出貨量將達(dá)到3.6億部，預(yù)估到2013年，觸控手機(jī)占全球手機(jī)出貨量的比重將達(dá)到58%。

　　以2012年全球手機(jī)出貨量14億部、觸控手機(jī)滲透率40%保守測(cè)算，2012年手機(jī)用觸摸屏出貨量（不考慮山寨市場(chǎng)）約為5.6億片，手機(jī)用觸摸屏2009-2012年CAGR為37%。我們預(yù)計(jì)2012年手機(jī)用觸摸屏出貨量占全部觸摸屏出貨量的比重將從2009年的46%上升到56%，2012年全球合法市場(chǎng)觸摸屏總出貨量在10億片左右。

　　山寨市場(chǎng)不容忽視

　　據(jù)iSuppli估算，2009年中國(guó)山寨手機(jī)出貨量從2008年的1.01億部激增43.6%至1.45億部，相當(dāng)于全球合法手機(jī)市場(chǎng)的13%。iSuppli預(yù)計(jì)中國(guó)山寨手機(jī)市場(chǎng)可能在2012年達(dá)到頂峰，屆時(shí)出貨量將近2億部。山寨手機(jī)市場(chǎng)2008-2013年CAGR為11.7%，而同期正宗手機(jī)市場(chǎng)的CAGR僅有4.4%。

　　據(jù)我們了解，目前山寨市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)1000元以內(nèi)的智能手機(jī)，觸摸屏基本是標(biāo)配，500元左右的普通山寨機(jī)也大量配置觸摸屏。不少山寨手機(jī)購(gòu)買者選購(gòu)一部“中上檔次”山寨機(jī)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，就是看它是否擁有一個(gè)超大的觸摸式顯示屏。我們以2012年觸控山寨手機(jī)40%的滲透率粗略估算，2012年山寨市場(chǎng)僅手機(jī)用觸摸屏需求量在8000萬(wàn)片左右，相當(dāng)于正宗市場(chǎng)手機(jī)用觸摸屏需求的15%。如果說(shuō)正宗市場(chǎng)是觸摸屏需求高增長(zhǎng)的安全邊際，那么山寨市場(chǎng)提供了一個(gè)更大的想象空間。

　　中大尺寸市場(chǎng)將啟動(dòng)

　　中大尺寸觸摸屏正從商用領(lǐng)域邁向消費(fèi)電子領(lǐng)域。在蘋果iPad的產(chǎn)品推介會(huì)上，喬布斯是這么介紹iPad的：它不是一個(gè)大尺寸的手機(jī)，也不是一個(gè)簡(jiǎn)化了鍵盤的筆記本，更不是以性價(jià)比為賣點(diǎn)的上網(wǎng)本。它是一個(gè)提供上網(wǎng)、電郵、相冊(cè)、視頻、音樂(lè)、游戲以及電子閱讀等功能的移動(dòng)平臺(tái)，而實(shí)現(xiàn)這些功能的關(guān)鍵，在于那塊9.7英寸支持多點(diǎn)觸控的投射電容式觸摸屏。

　　在iPad推出之前，中大尺寸觸摸屏主要應(yīng)用于ATM、POS、KIOSK等商用/公用領(lǐng)域，且主要采用電阻式、聲波式、紅外式等不適宜于便攜消費(fèi)電子的技術(shù)，我們認(rèn)為iPad是中大尺寸觸摸屏從商用領(lǐng)域邁向消費(fèi)電子領(lǐng)域的標(biāo)志性產(chǎn)品。如果將iPad的功能定位做一個(gè)簡(jiǎn)單拆分，我們有理由相信電子書、平板筆記本、游戲機(jī)、數(shù)碼相框等領(lǐng)域的中大尺寸觸摸屏應(yīng)用，將有可能在未來(lái)幾年獲得快速增長(zhǎng)。

　　中大尺寸應(yīng)用市場(chǎng)對(duì)觸摸屏出貨面積的拉升作用明顯，以iPad為例，如果不考慮面板切割損耗，一臺(tái)9.7英寸iPad觸摸屏的面積是一部3.5英寸iPhone的7-8倍。

　　Display Search認(rèn)為，2007-2015年觸摸屏平均售價(jià)漲幅近8%，考慮到規(guī)模化生產(chǎn)及廠商競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈等因素，我們認(rèn)為觸摸屏平均售價(jià)的變化趨勢(shì)可能沒(méi)有Display Search預(yù)計(jì)的那么樂(lè)觀。2008年全球觸摸屏產(chǎn)值為36億美元，平均售價(jià)為7.7美元，我們測(cè)算2012年全球觸摸屏總產(chǎn)值在80億美元左右。

　　投資建議

　　觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈分布呈金字塔型，上游原材料專業(yè)化程度高、技術(shù)壁壘高，目前主要由美國(guó)、日本的知名公司把持；中游材料加工環(huán)節(jié)集中度次之；下游模組生產(chǎn)的集中度最低。

　　結(jié)合我們對(duì)觸摸屏市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為在目前時(shí)點(diǎn)下，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的模組廠商正好趕上市場(chǎng)需求爆發(fā)增長(zhǎng)的最佳時(shí)機(jī)，并有望在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中保持一定的優(yōu)勢(shì)。

　　觸摸屏市場(chǎng)兩條投資邏輯：一是選擇競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)的產(chǎn)業(yè)鏈中上游公司，投資標(biāo)的為萊寶高科(002106,股吧)。萊寶高科是投射電容式觸摸屏材料加工領(lǐng)先企業(yè)，我們保守預(yù)計(jì)2009-2011年EPS為0.54元、0.81元、0.97元，公司觸摸屏項(xiàng)目2010年擴(kuò)產(chǎn)的可能性很大，未來(lái)2年業(yè)績(jī)可能超出預(yù)期，調(diào)高評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。

　　二是選擇具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的電容屏模組廠商，投資標(biāo)的為超聲電子(000823,股吧)。超聲電子是國(guó)內(nèi)最早具備投射電容式觸摸屏規(guī)模制造能力的企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS為0.42元、0.58元、0.69元，如果考慮觸摸屏項(xiàng)目的影響，公司今年業(yè)績(jī)將會(huì)超出預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 （興業(yè)證券）