首次評級給予“買入”評級，目標(biāo)價30.90 元。預(yù)計公司未來3 年凈利潤復(fù)合增長率為45%，11/12/13 年EPS 分別為0.66/1.03/1.53元，對應(yīng)PE 分別為33/21/14 倍。給予公司6個月目標(biāo)價30.90元，對應(yīng)30 倍12 年P(guān)E。目標(biāo)價隱含40.9%的上漲空間，首次評級給予“買入”評級。
POS 機市場空間廣闊，未來數(shù)年增速將超過40%。1）理論角度（萬人POS 機保有量）、布放角度（ POS 機使用率、商戶平均pos機數(shù)量）都確保我國POS機市場仍有5-6倍市場空間。2）創(chuàng)新擴散理論角度、布放方投資回報角度、布放方競爭關(guān)系角度、存量更新市場（EMV 遷移相關(guān)）角度都確保12 年起該市場仍將高速增長，增速超過40%是大概率事件
公司具備技術(shù)、資質(zhì)、價格三大優(yōu)勢，有望成為行業(yè)領(lǐng)先者。1）與市場認為POS 機技術(shù)含量較低不同，我們認為公司技術(shù)實力相對較強。公司的技術(shù)優(yōu)勢十分有利于定制化設(shè)計和產(chǎn)品升級，有助于吸引各行業(yè)的潛在新客戶。2）公司具備資質(zhì)認證優(yōu)勢。以約占據(jù)國內(nèi)采購量40%的銀聯(lián)為例，公司是入圍銀聯(lián)各項招標(biāo)的僅有的2-3 家企業(yè)之一。在已具備進軍四大行的能力的前提下，公司資質(zhì)認證優(yōu)勢將成為進軍四大行重要砝碼。3）公司具備突出價格優(yōu)勢，10年公司POS 機平均售價為877 元/臺，而業(yè)界其它公司產(chǎn)品平均售價往往高于1000元。公司具備價格優(yōu)勢卻無損自身收益，毛利率常年領(lǐng)先對手,保持穩(wěn)定。4）三大優(yōu)勢確保公司的市場銷量占比極有可能繼續(xù)提升。公司甚至有望成為行業(yè)領(lǐng)先者。
股價表現(xiàn)的催化劑：產(chǎn)品銷量超預(yù)期、進軍四大行取得突破。
