恐龍（KOLONG）智庫監(jiān)測顯示，2011年12月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核成都吉銳觸摸技術(shù)股份有限公司（下稱吉銳觸摸）首發(fā)申請未獲通過。這是時(shí)隔4年之后吉銳觸摸第二次上會(huì)被否。2007年，吉銳觸摸曾沖刺過深交所的中小板，但臨近審核時(shí)卻被證監(jiān)會(huì)取消審核。有業(yè)內(nèi)消息說，因?yàn)榧J觸摸以虛假發(fā)票作為評估依據(jù)。但這一說法并未得到發(fā)審委和吉銳觸摸的證實(shí)。

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸專業(yè)從事固定式設(shè)備觸摸屏、觸摸顯示器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司產(chǎn)品銷售面向全球，以出口歐、美、亞太市場為主；國內(nèi)市場雖占有率很高，但絕對量較小。公司產(chǎn)品屬于中間產(chǎn)品，需下游制造商集成為信息查詢機(jī)、博彩機(jī)、游戲機(jī)、ATM機(jī)、POS機(jī)、電子白板、自助登機(jī)終端、政務(wù)信息終端、工業(yè)控制臺等最終產(chǎn)品，主要應(yīng)用于公共信息查詢、博彩及娛樂、金融、電信、零售、教育、交通、數(shù)字傳媒、政務(wù)及辦公、醫(yī)療、工控等領(lǐng)域。吉銳觸摸此次擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行1800萬股。

　　【風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)】

　　近日，吉銳觸摸IPO再次慘遭失敗，暴露了該公司經(jīng)營發(fā)展中存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)漏洞，如果再不加以有效管理與控制，該公司的上市夢恐將難以實(shí)現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)之一：市場風(fēng)險(xiǎn)

　　招股說明書顯示，作為吉銳觸摸主營業(yè)務(wù)的觸摸屏、觸摸顯示器均是中間產(chǎn)品，其中觸摸屏的上游為電子元器件制造行業(yè)和玻璃制造行業(yè)，觸摸顯示器的上游為液晶顯示面板，二者的銷售對象均是下游的集成設(shè)備制造商。

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸主營業(yè)務(wù)出口收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例平均為79.13%。公司的前五大客戶分別為：NetsysInc.。

　　恐龍（KOLONG）智庫風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，吉銳觸摸電子中間產(chǎn)品生產(chǎn)商的角色決定了其一方面要應(yīng)對上游原材料商的價(jià)格波動(dòng)；另一方面也要承受下游電子成品商的價(jià)格擠壓，而從其客戶構(gòu)成來看，公司高端客戶較少，產(chǎn)品難以進(jìn)入高端市場。此外，吉銳觸摸屬于極其倚重國外市場的出口型企業(yè)，受匯率波動(dòng)影響大，而近期人民幣的持續(xù)升值，給吉銳觸摸帶來了明顯的資金壓力。

　　風(fēng)險(xiǎn)之二：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十八條規(guī)定“發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常”。

　　據(jù)2007年招股書顯示，吉銳觸摸2004年度實(shí)現(xiàn)凈利潤1066.3萬元，2005年度為1254萬元，2006年度為3516萬元，2007年1至6月為2356萬元（按照2007年半年數(shù)據(jù)換算成全年為4712萬元，同比增長約34%）。吉銳觸摸2011年招股說明書顯示，2008年為1358萬元，2009年為1888萬元，2010年為2662萬元，2011年1至6月為1299.66萬元（按照2011年上半年數(shù)據(jù)換算成全年為2599.32萬元，同比減少2.4%）。

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸2008年、2009年、2010年，高新企業(yè)所得稅優(yōu)惠、出口退稅以及政府補(bǔ)助總體占其利潤的比例為42%、43%、40%。

　　恐龍（KOLONG）智庫風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，從上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可看出，吉銳觸摸近四年的業(yè)績明顯不如前四年，對于發(fā)展良好的企業(yè)而言，其業(yè)績應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)步向上發(fā)展的，而吉銳觸摸在IPO申報(bào)上會(huì)前，業(yè)績穩(wěn)打穩(wěn)扎，穩(wěn)步向上；IPO被否后，業(yè)績一落千丈；再次上會(huì)時(shí)業(yè)績又呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的狀態(tài)，此種業(yè)績態(tài)勢明顯有財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)之嫌。

　　同時(shí)，吉銳觸摸的利潤對稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助存在高度依賴。雖然公司也坦承，若稅收政策或政府補(bǔ)助及獎(jiǎng)勵(lì)等相關(guān)政策發(fā)生變化，將會(huì)一定程度上影響到公司業(yè)績。事實(shí)上，或許影響已經(jīng)不只是“一定程度上”了。

　　風(fēng)險(xiǎn)之三：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著信息產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，觸摸屏憑借自身的獨(dú)特優(yōu)勢獲得了大量的應(yīng)用。特別是蘋果手機(jī)iPhone和iPad上市引發(fā)的“觸摸革命”使得該行業(yè)獲得了較快發(fā)展，全球觸摸屏行業(yè)在2010年呈現(xiàn)出火爆行情。以觸摸屏概念股萊寶高科等上市公司也紛紛加入生產(chǎn)大軍。

　　然而，在行業(yè)高速增長的同時(shí)，國內(nèi)觸摸屏市場需求開始下降，產(chǎn)能已出現(xiàn)嚴(yán)重過剩。去年8月份觸摸屏板塊曾出現(xiàn)大幅跌停行情。

　　恐龍（KOLONG）智庫風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，觸摸屏行業(yè)的技術(shù)、資金、項(xiàng)目建設(shè)期等門檻并不是很高，導(dǎo)致行業(yè)可能較快迎來產(chǎn)能飽和期，雖然整個(gè)觸摸屏市場是在增長，但客戶集中度非常高。另一方面行業(yè)的快速擴(kuò)容，使得競爭環(huán)境更趨復(fù)雜，而主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格正在進(jìn)入下降區(qū)間，觸摸屏行業(yè)的未來盈利情況難以預(yù)計(jì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)之四：募集資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸將投資1.022億元投資建設(shè)觸摸顯示器產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項(xiàng)目。其中生產(chǎn)線的主體設(shè)備購置費(fèi)1040萬元，僅占該項(xiàng)目投資的19.92%。公司2011年6月末資產(chǎn)負(fù)債率為15.75%，貨幣資金3192萬元，占資產(chǎn)總額的24%。2011年公司產(chǎn)能為25萬套，2011年1-6月觸摸屏的銷量為67344套，利用率僅為25%左右。

　　恐龍（KOLONG）智庫風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)顯示吉銳觸摸在募集資金運(yùn)用方面存在著融資必要性不足和資金利用率不高的情形。募集資金利用率與上市公司業(yè)績有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，募集資金能否按計(jì)劃、按進(jìn)度投入將直接關(guān)系到募資項(xiàng)目的效益產(chǎn)出，進(jìn)而影響公司業(yè)績。而且，募集資金利用率不高也必然導(dǎo)致募集資金實(shí)際使用與計(jì)劃進(jìn)度、預(yù)期收益呈現(xiàn)出明顯的不符合。

　　兩次IPO，一次臨門被取消審核，一次遭否決，吉銳觸摸這樣的經(jīng)歷在資本市場上可能并不多見，然而這也使其必將成為IPO失敗的典型案例。在此，建議該公司繼續(xù)籌備上市之余，盡快樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，建立起企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，使企業(yè)持續(xù)盈利能力得以穩(wěn)步提升。