東興證券近日發(fā)布新北洋的研究報告稱，公司公布2012年年報,公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元,同比增長14.80%;歸屬上市公司股東凈利潤2.05億元,同比增長25.26%;基本每股收益0.68元。2012年公司利潤分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)。

　　報告期內(nèi),公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元,同比增長14.80%,其中國內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元,同比增長24.86%,國外市場實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元,同比下降3.63%。國內(nèi)市場方面,公司憑借核心技術(shù)TPH(熱敏打印頭)與CIS(接觸式傳感器),鞏固和發(fā)展成熟核心類業(yè)務(wù)的銷售,通信行業(yè)自助設(shè)備、身份證卡專用復印機等產(chǎn)品業(yè)務(wù)銷售增長穩(wěn)定。金融類產(chǎn)品業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場實現(xiàn)了突破,多項新產(chǎn)品均已實現(xiàn)小批量銷售。自助服務(wù)設(shè)備及系統(tǒng)業(yè)務(wù)在交警、電力、醫(yī)療等領(lǐng)域的拓展也在持續(xù)推進當中。

　　國外市場方面,公司主要通過全資子公司荷蘭東方以及美國收銀POS代理商CRS拓展歐洲及北美市場。受國際經(jīng)濟環(huán)境影響,公司在承接的海外客戶ODM外包業(yè)務(wù)有所下降。公司正積極與ODM大客戶進行接觸和洽談,今年預(yù)計會有一定的突破,海外銷售模式及銷售區(qū)域?qū)⒌玫竭M一步優(yōu)化。新產(chǎn)品識幣器正在進行模具修正等產(chǎn)品的設(shè)計完善階段,即將進入客戶驗證的階段,預(yù)計通過測試后會實現(xiàn)批量銷售。

　　報告期內(nèi),公司投入研發(fā)費用8063.89萬元,同比增長18.65%,占營業(yè)收入比重達到10.66%。2012年公司共啟動實施產(chǎn)品開發(fā)項目131項,同比增長36%,其中,鞏固和提升H1業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)項目52項;發(fā)展擴充H2業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)項目63項;培育孵化H3業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)項目16項,公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到了進一步優(yōu)化。公司不斷研發(fā)高毛利的新產(chǎn)品來替代原有的低毛利產(chǎn)品,綜合毛利提升1.66個百分點至48.76%。分產(chǎn)品來看,關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件毛利提升3.86個百分點至55.58%,對綜合毛利提升的貢獻最大。該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元,同比11.09%,收入占比達到18.10%。預(yù)計隨著公司研發(fā)投入的持續(xù)增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步改善,高毛利產(chǎn)品收入占比的提升,公司綜合毛利水平也有望進一步提高。

　　隨著公司業(yè)績基數(shù)的增大,近幾年內(nèi)公司通過“內(nèi)生式”成長,基本上可保證業(yè)績增長的目標;未來公司必須在鞏固和發(fā)展“內(nèi)生式”成長的同時,著力培育和發(fā)展通過并購重組、戰(zhàn)略聯(lián)盟等資本運作方式實現(xiàn)公司“外延式”成長的能力。目前公司一直在積極尋找合適的并購標的,在并購標的的選擇上,橫向并購方面公司主要考慮專用打印掃描相關(guān)行業(yè)中能夠彌補公司技術(shù)短板或者豐富產(chǎn)品線的企業(yè);縱向并購方面公司主要考慮上下游領(lǐng)域中具有系統(tǒng)集成能力或者擁有優(yōu)勢市場資源的企業(yè)。由于公司所處行業(yè)的特殊性,國內(nèi)可并購企業(yè)整體價值不高,國外可并購企業(yè)一般規(guī)模較大,而且需要承擔的風險較多,公司都需要謹慎得考慮和決策。

　　公司堅持專用打印掃描產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)發(fā)展方向,不斷提升公司的技術(shù)創(chuàng)新能力,未來將持續(xù)向金融、交警、電力、醫(yī)療等領(lǐng)域拓展;國外市場與ODM大客戶進行接洽,爭取在年內(nèi)實現(xiàn)銷售區(qū)域的突破。公司在鞏固和發(fā)展“內(nèi)生式”成長的同時,著力培育和發(fā)展“外延式”成長的能力,正努力實現(xiàn)其“成為世界一流的專用打印掃描產(chǎn)品制造和服務(wù)商”的戰(zhàn)略目標。預(yù)計公司2013年-2015年的營業(yè)收入分別為9.55億元、11.84億元和14.10億元,凈利潤分別為2.60億元、3.25億元和53.97億元,每股收益分別為0.87元、1.08元和1.32元,對應(yīng)的PE為20倍、16倍和13倍,維持“推薦”投資評級。