公司近況

公司擬向不超過10名特定對象發(fā)行股份募集資金不超過19億元，投入商戶服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目（17.5億元）和智能支付研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目（1.5億元），公司股票暫不復(fù)牌。

評論

智能支付研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目將保證公司針對智能支付終端的持續(xù)研發(fā)，改善商戶和消費(fèi)者的使用體驗(yàn)。當(dāng)前POS機(jī)的技術(shù)水平逐步提升，智能支付終端呈多元化發(fā)展趨勢，以智能POS和MPOS為代表的互聯(lián)網(wǎng)POS不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界（涉及精準(zhǔn)營銷、進(jìn)銷存管理、財(cái)務(wù)管理等增值服務(wù)）。智能支付研發(fā)中心項(xiàng)目將保證公司針對智能支付終端的持續(xù)研發(fā)，提升相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)水平，改善商戶和消費(fèi)者的使用體驗(yàn)。

商戶服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目將加速公司的商戶拓展，為銀行卡收單和數(shù)據(jù)增值服務(wù)奠定基礎(chǔ)。（1）項(xiàng)目將包括POS終端投入、商戶服務(wù)平臺建設(shè)和渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)三個(gè)部分，POS終端投入方面，鋪設(shè)216萬臺POS終端進(jìn)行商戶拓展，力爭實(shí)現(xiàn)新增162萬商戶的拓展目標(biāo)；商戶服務(wù)平臺建設(shè)方面，建成以綜合支付平臺、增值服務(wù)平臺為核心的商戶服務(wù)平臺，并引入第三方行業(yè)應(yīng)用解決方案提供一系列增值服務(wù)，幫助商戶提升營業(yè)收入和經(jīng)營效率，降低經(jīng)營成本；（2）通過多次收購，公司已經(jīng)形成了集支付終端研發(fā)、銷售、銀行卡收單及商戶運(yùn)營維護(hù)服務(wù)于一體的電子支付完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，此次公司鋪設(shè)的pos機(jī)將搭載“星驛付收單系統(tǒng)”，預(yù)計(jì)銀行卡收單將成為公司重要的收入來源；（3）商戶服務(wù)平臺以互聯(lián)網(wǎng)POS為數(shù)據(jù)端口，將沉淀海量支付數(shù)據(jù)和商戶資源，顯著增強(qiáng)公司大數(shù)據(jù)能力；基于平臺采集的大數(shù)據(jù)，公司將可以為商戶提供多樣化的商業(yè)數(shù)據(jù)分析和增值服務(wù)。

估值建議

維持推薦。募投項(xiàng)目將提升公司的商戶粘性，加速公司由硬件設(shè)備提供商向商戶綜合服務(wù)方案提供商升級，不考慮國通星驛并表和此次增發(fā)攤薄，維持公司的盈利預(yù)測不變，維持目標(biāo)價(jià)20.70元，對應(yīng)公司2016eEPS的P/E為44x，維持推薦。

風(fēng)險(xiǎn)（1）市場競爭加劇；（2）與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作進(jìn)展低于預(yù)期；（3）并購國通星驛不被通過的政策風(fēng)險(xiǎn)。