3月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布拉卡拉支付創(chuàng)業(yè)板IPO招股書(shū)。創(chuàng)業(yè)12年的拉卡拉支付集團(tuán)，即將登上創(chuàng)業(yè)板。

拉卡拉支付創(chuàng)立于2005年，目前在移動(dòng)支付領(lǐng)域排名第三，緊跟在支付寶和財(cái)付通后面，不過(guò)市場(chǎng)份額與前兩者相差較大。根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)Analysys易觀發(fā)布的《中國(guó)第三方支付移動(dòng)支付市場(chǎng)季度監(jiān)測(cè)報(bào)告（2016年第3季度）》，拉卡拉第三季度移動(dòng)支付交易總量占比3.32%。

不過(guò)，雖然高居移動(dòng)支付老三的地位，拉卡拉支付上市之后的前景卻仍有懸念。拉卡拉支付是以硬件起家的，早年在線下的超市和便利店，拉卡拉pos機(jī)占有相當(dāng)市場(chǎng)份額。但是，如今二維碼支付在線下風(fēng)靡，拉卡拉支付未來(lái)的市場(chǎng)份額增減還有待觀察。

拉卡拉支付的主要業(yè)務(wù)是企業(yè)支付和個(gè)人支付，其中企業(yè)支付占大頭。企業(yè)支付的核心是在線下的百萬(wàn)量級(jí)的POS機(jī)。招股書(shū)顯示，拉卡拉支付本次計(jì)劃募集資金20億元，將在未來(lái)三年用于“用綜合服務(wù)平臺(tái)構(gòu)建線上+線下一體化的智能pos終端服務(wù)體系”。未來(lái)，智能POS終端服務(wù)體系能否成功建立，將決定拉卡拉支付的命運(yùn)。

融資布局智能POS市場(chǎng)

目前可以說(shuō)是拉卡拉支付的關(guān)鍵時(shí)刻，老的市場(chǎng)份額萎縮，新的市場(chǎng)格局未定。

在線下收單市場(chǎng)上，拉卡拉面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自兩個(gè)方面：一方面，是支付寶和微信支付的二維碼大軍，他們同樣在進(jìn)入線下支付。2月20日，阿里與百聯(lián)集團(tuán)就在上海舉行了盛大的合作儀式；另一方面，是為數(shù)眾多的智能POS機(jī)收單企業(yè)。

拉卡拉的智能POS終端拓展情況如何？根據(jù)招股書(shū)披露，拉卡拉2015年進(jìn)入智能POS領(lǐng)域，截至2016年9月末，公司智能POS終端簽約商戶為20萬(wàn)家，這些商戶主要集中在河北、江蘇、山西、北京、上海、河南等地，主要為餐飲、日用百貨、民生服務(wù)、其他批發(fā)、大型超市等行業(yè)。同時(shí)，拉卡拉支付計(jì)劃在未來(lái)三年再完成180萬(wàn)臺(tái)智能POS終端的推廣布放，并且完成基于拉卡拉綜合服務(wù)平臺(tái)及智能POS終端的第三方支付系統(tǒng)升級(jí)完善。

如果未來(lái)三年拉卡拉支付的計(jì)劃如期完成，200萬(wàn)臺(tái)智能POS的總數(shù)意味著什么？據(jù)網(wǎng)易科技了解，二維碼普及之后，拉卡拉支付業(yè)務(wù)有升有降，關(guān)鍵看升降兩方面的數(shù)據(jù)對(duì)比及未來(lái)趨勢(shì)。

降的方面，由于二維碼的普及，拉卡拉的市場(chǎng)份額受到一定的影響。這個(gè)影響主要體現(xiàn)在原來(lái)刷POS機(jī)的便利店和超市，有一部分業(yè)務(wù)可能已經(jīng)改刷了二維碼，而且刷二維碼的動(dòng)作并不發(fā)生在POS機(jī)上。如果改刷二維碼之后，仍在POS上刷，那么拉卡拉的市場(chǎng)份額受影響不大。不過(guò)，招股書(shū)中未披露相關(guān)數(shù)字。

升的方面，拉卡拉也在此前接受網(wǎng)易科技采訪時(shí)透露，他們正在迎來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，那就是大型商超。2005年，拉卡拉誕生時(shí)，線下POS機(jī)收單業(yè)務(wù)主要在銀聯(lián)商務(wù)不做的小微商戶，高端商戶主要是銀聯(lián)旗下的收單企業(yè)銀聯(lián)商務(wù)的市場(chǎng)?？墒?，由于拉卡拉的智能POS機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)較早，現(xiàn)在一些重量級(jí)的商戶正在成為拉卡拉的用戶。不過(guò)這是孫陶然此前接受媒體采訪時(shí)的說(shuō)法，具體和哪些大型商超合作，拉卡拉之前并未披露，招股書(shū)中也未見(jiàn)詳細(xì)信息。

在招股書(shū)中，在綜合服務(wù)方面，拉卡拉支付將螞蟻金服、京東金融、聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)、廣東合利金融列為主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)；在收單業(yè)務(wù)方面，拉卡拉支付將銀聯(lián)商務(wù)、通聯(lián)支付、德豐電子列為主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)。

去年11月，拉卡拉集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁孫陶然在接受網(wǎng)易科技采訪時(shí)透露，拉卡拉目前掌握的數(shù)字，拉卡拉的智能POS機(jī)占目前所有智能POS機(jī)的60%—70%，這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)源于POS機(jī)的生產(chǎn)廠商——拉卡拉采購(gòu)了生產(chǎn)廠商POS機(jī)的60%—70%，目前已經(jīng)有大概百萬(wàn)臺(tái)的數(shù)量級(jí)，而且這個(gè)數(shù)量正在以每天8000臺(tái)左右的速度遞增。

外部可以看到的信號(hào)是，多位銀聯(lián)前高管加入拉卡拉。這其中包括：中國(guó)銀聯(lián)前總裁助理舒世忠、銀聯(lián)原核心骨干肖波、袁曉寒等人。孫陶然的判斷是，未來(lái)3-5年之內(nèi)，所有的POS機(jī)必將更換為互聯(lián)網(wǎng)+POS。孫陶然對(duì)內(nèi)的要求是三五年之內(nèi)拿下這個(gè)市場(chǎng)，“三年是卓越，五年是優(yōu)秀，五年拿不下，這個(gè)業(yè)務(wù)就不由你來(lái)做了。”

不過(guò)，大型商超的收單業(yè)務(wù)，玩家眾多。支付寶和微信支付都盯著這塊市場(chǎng)，京東金融也與銀聯(lián)合作，希望進(jìn)入線下市場(chǎng)。

如果未來(lái)智能POS確實(shí)能在收單市場(chǎng)占有一席之地，根據(jù)拉卡拉支付披露的智能POS領(lǐng)域的市場(chǎng)份額占比，拉卡拉支付的市場(chǎng)份額領(lǐng)先的幾率較大。與此同時(shí)，拉卡拉支付最大的風(fēng)險(xiǎn)可能在于，智能POS機(jī)本身在收單市場(chǎng)的地位。也就是說(shuō)，如果智能POS機(jī)未來(lái)在收單市場(chǎng)被別的支付方式替代，其本身占據(jù)的市場(chǎng)份額將縮減，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)目前并不確定。

個(gè)人支付業(yè)務(wù)下滑

值得注意的是，拉卡拉支付的個(gè)人支付業(yè)務(wù)正在下滑。而據(jù)招股書(shū)顯示：“隨著網(wǎng)絡(luò)支付技術(shù)的普及，在個(gè)人支付業(yè)務(wù)領(lǐng)域，用戶習(xí)慣由線下刷卡支付逐漸變更為網(wǎng)絡(luò)支付。受此影響，發(fā)行人個(gè)人支付業(yè)務(wù)交易量和收入均有一定程度的下滑。2013年至2016年1-9月，拉卡拉個(gè)人支付收入分別為20,436.43萬(wàn)元、23,887.62萬(wàn)元、21,149.44萬(wàn)元、11,095.98萬(wàn)元。”也就是說(shuō)，2016年1-9月的數(shù)字與2013年全年數(shù)字相比，下滑了將近一半。

個(gè)人支付業(yè)務(wù)瘸腿，是孫陶然一直擔(dān)心的。他在去年11月在接受網(wǎng)易科技采訪時(shí)表示，拉卡拉的個(gè)人支付業(yè)務(wù)雖然位居第三，但是與支付寶和微信支付差距太大。之前他認(rèn)為，拉卡拉在個(gè)人支付上還有一個(gè)機(jī)會(huì)，是“手環(huán)”。但是，目前看來(lái)，拉卡拉手環(huán)進(jìn)展比較緩慢，“實(shí)際上我們對(duì)手環(huán)的進(jìn)展并不滿意。”他說(shuō)。

去年9月，拉卡拉推出考拉手環(huán)，可以支持公交、地鐵刷卡，還可以綁定食堂飯卡、住宅門(mén)禁卡等電子卡，并且內(nèi)置中銀通電子現(xiàn)金卡可在全國(guó)670萬(wàn)個(gè)支持閃付功能的終端上完成消費(fèi)。

拉卡拉手環(huán)選擇的剛需場(chǎng)景，是公交地鐵的充值和刷卡。設(shè)想中，如果人們可以用拉卡拉手環(huán)給公交和地鐵充值、刷卡，就可以省去排隊(duì)充值、買(mǎi)票的麻煩，也不用每次都在包里找卡，使用起來(lái)非常方便。在公交地鐵這個(gè)場(chǎng)景中站穩(wěn)，拉卡拉將會(huì)有大批個(gè)人用戶，還可以延伸更多的金融服務(wù)。

彼時(shí)，二維碼支付和近場(chǎng)支付的發(fā)展趨勢(shì)還不是十分明晰，孫陶然認(rèn)為手環(huán)是移動(dòng)支付的終極解決方案，其比二維碼支付更為安全。

但是，一年過(guò)去，拉卡拉手環(huán)的推進(jìn)卻顯得比較緩慢。一個(gè)讓拉卡拉感到驕傲的數(shù)字是，拉卡拉手環(huán)簽下了全國(guó)所有主要城市的公交地鐵，能夠覆蓋全國(guó)80%的公交地鐵人群。因?yàn)槊總€(gè)城市的公共交通系統(tǒng)都不一樣，需要一一對(duì)接，甚至有一個(gè)城市，對(duì)接用了三年，但這些城市整合好后，將會(huì)是國(guó)內(nèi)鮮有的資源。

與此同時(shí)，拉卡拉并沒(méi)有完全放棄對(duì)手環(huán)的期許，一旦所有主要城市的公交地鐵都可以用拉卡拉手環(huán)進(jìn)行充值和刷卡，這會(huì)產(chǎn)生什么樣的效應(yīng)還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

同時(shí)，手環(huán)并不是拉卡拉個(gè)人支付的全部，還有APP拉卡拉錢(qián)包。之前接受采訪時(shí)，孫陶然透露，拉卡拉錢(qián)包的月活是500萬(wàn)。這是什么概念？他解釋：“一般來(lái)說(shuō)，月活100萬(wàn)就已經(jīng)是非常不錯(cuò)的銀行了。”

拉卡拉歷史及盈利情況

目前看來(lái)，拉卡拉支付正處于艱難的轉(zhuǎn)換期。

拉卡拉支付盈利情況尚好。招股書(shū)披露，2016年1-9月，拉卡拉支付的凈利潤(rùn)超過(guò)2.1億元，這已經(jīng)比2015年的1.2億元翻了將近一倍。不過(guò)，這可能低于孫陶然的預(yù)期。拉卡拉在2016年11月接受網(wǎng)易科技采訪時(shí)，孫陶然稱，2016年整體稅后利潤(rùn)要達(dá)到4.5億元，孫陶然預(yù)計(jì)2016年年底拉卡拉整體利潤(rùn)應(yīng)該會(huì)超過(guò)6億元。

2016年1-9月，拉卡拉支付收單業(yè)務(wù)收入約為9.5億元，這與前幾年相比，增速有所下滑，2015年這一數(shù)字約為9.37億元。在2014年、2015年，這個(gè)數(shù)字都是呈2—3倍左右的增速上升的。

不過(guò)，在收單市場(chǎng)上，拉卡拉支付具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2005年創(chuàng)業(yè)開(kāi)始，一直到2014年7月之前，拉卡拉一直在專心做支付。招股書(shū)中亦提及，拉卡拉支付的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括領(lǐng)先于市場(chǎng)的創(chuàng)新精神、專業(yè)服務(wù)牌照優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、管理體制優(yōu)勢(shì)、支付技術(shù)優(yōu)勢(shì)及專業(yè)完善的清結(jié)算體系、內(nèi)涵豐富的企業(yè)文化。

其中值得注意的是，拉卡拉支付擁有第三方支付行業(yè)中的全牌照，可以開(kāi)展不同領(lǐng)域的細(xì)分業(yè)務(wù)。監(jiān)管對(duì)第三方支付日趨嚴(yán)格，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，未來(lái)大規(guī)模發(fā)放第三方支付牌照的可能性極小。此前據(jù)媒體2016年10月報(bào)道，一張第三方支付牌照的價(jià)格已經(jīng)被炒到5億元。

同時(shí)，歷經(jīng)十二年發(fā)展，拉卡拉支付建立了線下執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，積累了豐富的線下和線上渠道資源。未來(lái)，這些資源優(yōu)勢(shì)能否充分發(fā)揮，還有待觀察。