國(guó)內(nèi)POS 機(jī)行業(yè)高速增長(zhǎng),公司銷(xiāo)量增速迅猛
08年-10年公司POS 機(jī)銷(xiāo)量分別為5.9萬(wàn)臺(tái)、11.78萬(wàn)臺(tái)、22萬(wàn)臺(tái),復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)93.1%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)增速。目前國(guó)內(nèi)POS 機(jī)滲透率仍然很低,美國(guó)、澳大利亞、英國(guó)和加拿大四國(guó)銀行卡市場(chǎng)中每萬(wàn)人平均擁有170臺(tái)POS 機(jī),而我國(guó)每萬(wàn)人平均擁有24.86臺(tái)POS 機(jī),未來(lái)市場(chǎng)空間仍然巨大,我們預(yù)計(jì)未來(lái)2年,國(guó)內(nèi)POS 機(jī)銷(xiāo)量的復(fù)合增長(zhǎng)仍會(huì)保持在40%以上。
以商業(yè)銀行為拓展重點(diǎn)
從主要客戶情況來(lái)看,2010年公司在保證中國(guó)銀聯(lián)體系以及社會(huì)第三方收單服務(wù)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)上,加大商業(yè)銀行的銷(xiāo)售力度。今年銀聯(lián)的采購(gòu)量大概在30萬(wàn)臺(tái),而公司的訂單將達(dá)到15萬(wàn)臺(tái)。從訂單來(lái)看,商業(yè)銀行的招標(biāo)價(jià)格普遍比銀聯(lián)高20%,公司2011年的市場(chǎng)拓展重點(diǎn)依然是中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行,我們要特別關(guān)注3季度的招標(biāo)情況。
盈利預(yù)測(cè)與估值
公司受益于行業(yè)的高成長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年銷(xiāo)售收入分別為3.09、4.68與6.50億元,凈利潤(rùn)分別為0.81、1.17與1.55億元,增速為40.70%、43.62%與33.23%。全面攤薄EPS 為0.71.、1.02與1.36元,我們給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),按照公司2011年35倍PE,目標(biāo)價(jià)格24.86元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
對(duì)大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
08年-10年公司POS 機(jī)銷(xiāo)量分別為5.9萬(wàn)臺(tái)、11.78萬(wàn)臺(tái)、22萬(wàn)臺(tái),復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)93.1%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)增速。目前國(guó)內(nèi)POS 機(jī)滲透率仍然很低,美國(guó)、澳大利亞、英國(guó)和加拿大四國(guó)銀行卡市場(chǎng)中每萬(wàn)人平均擁有170臺(tái)POS 機(jī),而我國(guó)每萬(wàn)人平均擁有24.86臺(tái)POS 機(jī),未來(lái)市場(chǎng)空間仍然巨大,我們預(yù)計(jì)未來(lái)2年,國(guó)內(nèi)POS 機(jī)銷(xiāo)量的復(fù)合增長(zhǎng)仍會(huì)保持在40%以上。
以商業(yè)銀行為拓展重點(diǎn)
從主要客戶情況來(lái)看,2010年公司在保證中國(guó)銀聯(lián)體系以及社會(huì)第三方收單服務(wù)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)上,加大商業(yè)銀行的銷(xiāo)售力度。今年銀聯(lián)的采購(gòu)量大概在30萬(wàn)臺(tái),而公司的訂單將達(dá)到15萬(wàn)臺(tái)。從訂單來(lái)看,商業(yè)銀行的招標(biāo)價(jià)格普遍比銀聯(lián)高20%,公司2011年的市場(chǎng)拓展重點(diǎn)依然是中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行,我們要特別關(guān)注3季度的招標(biāo)情況。
盈利預(yù)測(cè)與估值
公司受益于行業(yè)的高成長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年銷(xiāo)售收入分別為3.09、4.68與6.50億元,凈利潤(rùn)分別為0.81、1.17與1.55億元,增速為40.70%、43.62%與33.23%。全面攤薄EPS 為0.71.、1.02與1.36元,我們給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),按照公司2011年35倍PE,目標(biāo)價(jià)格24.86元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
對(duì)大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
