事件：近期，銀聯(lián)和財(cái)付通雙方就實(shí)現(xiàn)銀聯(lián)二維碼網(wǎng)絡(luò)與微信支付網(wǎng)絡(luò)的全面貫通達(dá)成合作。二維碼支付將從試點(diǎn)地區(qū)陸續(xù)擴(kuò)大到更多地區(qū)，最終逐步在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、消費(fèi)等場(chǎng)景的全面互掃互認(rèn)。同時(shí)網(wǎng)聯(lián)也正在推進(jìn)跨機(jī)構(gòu)掃碼支付。

點(diǎn)評(píng)：“一碼通用”將使用戶不必安裝多個(gè)App，從而提升支付服務(wù)效率，進(jìn)一步提高非現(xiàn)金支付滲透率，同時(shí)促進(jìn)銀聯(lián)和更多中小賬戶方參與競(jìng)爭(zhēng)，公司亦有望介入賬戶側(cè)；另一方面，賬戶端的市場(chǎng)集中度可能有所下降，公司作為收單方話語權(quán)有望提升；同時(shí)條碼支付互聯(lián)互通之后，聚合支付的行業(yè)空間可能被壓縮，傳統(tǒng)持牌收單機(jī)構(gòu)有望從中受益。

2019年業(yè)績(jī)預(yù)告同增32-35%，符合預(yù)期，同時(shí)公告高分紅高送轉(zhuǎn)預(yù)案。12月27日，公司發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告公告，預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.91–8.09億元，同比增長(zhǎng)32%-35%，符合預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于商戶經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和掃碼支付業(yè)務(wù)的大幅度增長(zhǎng)，以及分?jǐn)偟臓I(yíng)銷費(fèi)用大幅度下降。預(yù)計(jì)2019年非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)影響金額約為2500萬元，去年同期為2040.54萬元，非經(jīng)常損益占?xì)w母凈利潤(rùn)約3.09%-3.16%，占比很小。同時(shí)公司公告2019年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20元(含稅)，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，表明公司良好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)以及充足的未分配利潤(rùn)和資本公積。

2020年收單業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)，金融、電商、信息三大類增值服務(wù)持續(xù)發(fā)力。2019年公司以質(zhì)換量，客戶結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，同時(shí)戰(zhàn)略方面較大削減營(yíng)銷力度，因此收入體量有所下滑，但憑借增值業(yè)務(wù)的快速興起及費(fèi)用的有效管控，利潤(rùn)率快速回升，凈利潤(rùn)仍然保持較快增長(zhǎng)，19年上半年，公司實(shí)現(xiàn)增值服務(wù)1.53億元，預(yù)計(jì)2019全年增值服務(wù)利潤(rùn)占比超30%。展望2020年，預(yù)計(jì)公司營(yíng)銷力度有所回升，收入體量將重回正常增長(zhǎng)，同時(shí)金融(助貸、理財(cái)產(chǎn)品推送等)、電商(積分購(gòu)等)、信息(云收單、SAAS、廣告營(yíng)銷、會(huì)員訂閱等)三大類增值服務(wù)持續(xù)發(fā)力，助貸、積分購(gòu)、云收單等業(yè)務(wù)有望高速增長(zhǎng)，SAAS服務(wù)有望實(shí)現(xiàn)從0到1突破，增值服務(wù)利潤(rùn)占比預(yù)計(jì)繼續(xù)提升，增強(qiáng)公司盈利能力與支撐估值提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)19-21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.9/61.9/73.1億元，歸母凈利8.03/10.53/13.20億，EPS分別為2.01/2.63/3.30元，考慮公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c增值服務(wù)利潤(rùn)占比持續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。

拉卡拉(300773)條碼支付或?qū)?ldquo;一碼通用”，萬億市場(chǎng)將被打通，公司有望受益