一個可以不斷長大的企業(yè)

公司具有不斷長大的潛質，發(fā)展路徑將會是一種三級跳:從小企業(yè)成長為上市公司，從追趕者轉變?yōu)閲鴥阮I跑者，從國內走向世界。pos機國內至少還有5倍市場空間，公司有望成為國內領跑者。根據測算，POS機國內市場容量在2000萬臺以上，相當于現在保有量的5倍。在寡頭壟斷格局下，依托服務和成本優(yōu)勢，公司市占率有望不斷提高，成為國內新的領跑者。

四大行突破是今年最大看點， 來自商業(yè)銀行的收入今年有望過億

商業(yè)銀行已經超越銀聯成為國內POS機最大采購主體。我們認為，銀聯的成功有望在商業(yè)銀行得到復制，四大行今年取得突破是大概率事件，預計今年來自商銀的收入過億。

海外市場貢獻明年將明顯加大，是公司長期看點

海外市場容量遠大于國內市場，我們看好公司依托價格優(yōu)勢不斷蠶食國際巨頭的市場份額。預計明年海外市場收入預計在一個億左右，3年內海外收入占比有望達到20%以上。

多重政策刺激下，公司POS機銷量有望被引爆

手機支付發(fā)展障礙逐步理清，EMV遷移明確時間表，第三方支付牌照順利發(fā)放，這些將從存量和增量層面擴大市場容量，尤其是運營商有望成為重量級采購主體。

產品服務雙引擎拉動公司向全球領先企業(yè)邁進

公司POS產品的銷售主要還是集中在金融行業(yè)，未來將不斷豐富行業(yè)解決方案，進入非金融領域。羊城通是公司轉變商業(yè)模式的有益探索，公司未來有望轉型為第三方收單平臺服務商。

上調至“強烈推薦”評級，6個月目標價36元

在不考慮運營商潛在POS機采購的情況下，預計公司2011-2013年EPS分別為0.76、1.20和1.65元，對應PE為29、18.3和13倍。POS機行業(yè)前景廣闊，公司有望依托服務和成本優(yōu)勢成為國內市場新的領跑者，并將逐漸在國際市場上嶄露頭角?？紤]到公司未來5年高速增長確定性較強，給予其一定估值溢價，我們上調公司至“強烈推薦”評級，6個月目標價36元，對應2012年PE為30x。