行業(yè)整體快速發(fā)展，終端需求持續(xù)旺盛。上半年，國(guó)內(nèi)電子支付終端設(shè)備市場(chǎng)保持著快速的發(fā)展勢(shì)頭。根據(jù)TechNavio報(bào)告顯示，全球POS軟件市場(chǎng)總值將在2013年達(dá)到33.77億美元，在2009年至2013年期間預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到9.7%，POS硬件市場(chǎng)總值在2013年達(dá)到178.43億美元，在2009年至2013年期間預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.4%，遠(yuǎn)高于全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。另外，國(guó)內(nèi)電子支付行業(yè)的快速發(fā)展，也將為電子支付終端需求帶來(lái)持續(xù)旺盛的商機(jī)。

　　毛利率繼續(xù)下滑，拖累公司業(yè)績(jī)。上半年，公司銷售毛利率35.88%，較上年同期下降11.47個(gè)百分點(diǎn)。主要受2013年電子支付終端設(shè)備的采購(gòu)政策影響，導(dǎo)致設(shè)備采購(gòu)價(jià)格下降幅度較大，公司的毛利率短期內(nèi)受到較大的擠壓。同時(shí)，公司拓展商業(yè)銀行和第三方收單服務(wù)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)也使各項(xiàng)費(fèi)用大幅提高，最終導(dǎo)致公司營(yíng)收大幅提高而凈利潤(rùn)下滑。

　　下游拓展初現(xiàn)成效，客戶結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。公司已逐步擺脫單一大客戶風(fēng)險(xiǎn)，隨著社會(huì)第三方收單服務(wù)機(jī)構(gòu)的增加，越來(lái)越多的第三方收單服務(wù)機(jī)構(gòu)成為公司客戶。上半年，公司向第三方收單服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長(zhǎng)68.95%，占總收入比為33.41%?？蛻艚Y(jié)構(gòu)已逐步調(diào)整完成，合理的結(jié)構(gòu)有利于公司保持穩(wěn)定的盈利。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司是以金融POS機(jī)為主的電子支付受理終端設(shè)備生產(chǎn)、研發(fā)、銷售和租賃的廠商，伴隨著國(guó)內(nèi)電子支付行業(yè)的快速發(fā)展，公司也將保持高速增長(zhǎng)?？紤]到公司客戶結(jié)構(gòu)已逐步得到優(yōu)化，且下游電子支付發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)公司今年業(yè)績(jī)會(huì)企穩(wěn)回升，維持對(duì)公司的“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新客戶拓展不利的風(fēng)險(xiǎn)。