行業(yè)整體快速發(fā)展，終端需求持續(xù)旺盛。上半年，國內電子支付終端設備市場保持著快速的發(fā)展勢頭。根據TechNavio報告顯示，全球POS軟件市場總值將在2013年達到33.77億美元，在2009年至2013年期間預計年均復合增長率達到9.7%，POS硬件市場總值在2013年達到178.43億美元，在2009年至2013年期間預計年均復合增長率達9.4%，遠高于全球經濟的增長速度。另外，國內電子支付行業(yè)的快速發(fā)展，也將為電子支付終端需求帶來持續(xù)旺盛的商機。

　　毛利率繼續(xù)下滑，拖累公司業(yè)績。上半年，公司銷售毛利率35.88%，較上年同期下降11.47個百分點。主要受2013年電子支付終端設備的采購政策影響，導致設備采購價格下降幅度較大，公司的毛利率短期內受到較大的擠壓。同時，公司拓展商業(yè)銀行和第三方收單服務機構市場也使各項費用大幅提高，最終導致公司營收大幅提高而凈利潤下滑。

　　下游拓展初現成效，客戶結構得以優(yōu)化。公司已逐步擺脫單一大客戶風險，隨著社會第三方收單服務機構的增加，越來越多的第三方收單服務機構成為公司客戶。上半年，公司向第三方收單服務機構實現銷售收入同比增長68.95%，占總收入比為33.41%?？蛻艚Y構已逐步調整完成，合理的結構有利于公司保持穩(wěn)定的盈利。

　　盈利預測與投資建議：

　　盈利預測及投資建議。公司是以金融POS機為主的電子支付受理終端設備生產、研發(fā)、銷售和租賃的廠商，伴隨著國內電子支付行業(yè)的快速發(fā)展，公司也將保持高速增長?？紤]到公司客戶結構已逐步得到優(yōu)化，且下游電子支付發(fā)展迅速，我們預計公司今年業(yè)績會企穩(wěn)回升，維持對公司的“增持”投資評級。

　　風險提示：

　　產品競爭導致毛利率繼續(xù)下滑的風險；新客戶拓展不利的風險。